一边推进国美零售(00493.HK)的债务资本化，一边减持国美零售的股权并向国美零售提供贷款，之后进行“债转股”……黄光裕再秀财技，以图缓解国美零售的债务压力，并维持自己作为国美零售大股东的地位。

国美零售1月18日晚再次公告债转股方案，这次的债权人是国美零售的创始人、大股东黄光裕全资拥有的两家公司Shinning Crown和国美管理。通过债转股的形式，Shinning Crown和国美管理把借给国美零售的共7.8亿港元贷款，以及国美零售欠国美管理的1.1927亿元人民币供应商结款，认购国美零售新发行的股份。此次债转股后，Shinning Crown和国美管理将持有国美零售已发行股本的约16.71%，黄光裕及其关联方将共持股国美零售25.66%。

2023年以来，此前黄光裕在国美零售的股权一路不断稀释。国美零售1月2日晚曾首次公告债转股的方案，其所欠约4.16亿港元广告费的债权人寰亚国际资本拟以债务金额认购国美零售增发股份，认购价0.1023港元/股，将占认购后国美零售总股本的10.21%；黄光裕及其一致行动各方在国美零售的持股比例将从之前的21.53%，降至19.33%。

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在此前后，黄光裕不断减持国美零售的股份。2023年1月3日，港交所数据显示，2022年12月29日，黄光裕减持约6404万港元国美零售股票，持股比例降到18.47%。此后，1月4日，黄光裕在国美零售的持股比例变为15.68%，1月6日变为14.84%，1月9日再变为13.32%，1月11日进一步降到10.79%。

而从2022年12月8日至2023年1月6日，黄光裕旗下全资子公司Shinning Crown和国美管理合共分五次、累计向国美零售提供免息无抵押贷款7.8亿港元。

据1月18日晚的公告，Shinning Crown和国美管理对国美零售的7.8亿港元贷款，以及国美零售欠国美管理1.1927亿元人民币的供应商结款，也将实施债务资本化。通过以0.115港元/股的价格来认购国美零售新增股份，Shinning Crown和国美管理将合共持有国美零售发行新股后总股本的约16.71%。由于涉及关联交易，此资债务资本化还需经过国美零售的股东大会批准，以及港交所上市委员会的批准。

在上述新一轮债转股方案实施后，寰亚国际资本在国美零售的持股比例将从10.21%，降至8.51%；而黄光裕及其关联方(包括Shinning Crown和国美管理)在国美零售的持股比例将从10.74%，提升至25.66%；其它公众股东的持股比例则从79.05%，降至65.83%。

“黄光裕想维持国美零售大股东的地位。”一位接近国美零售的业内人士向第一财经记者分析说，通过债转股，国美零售在解决部分债务的同时，也可节省现金资源用作其它用途。

2022年10月28日，国美零售曾发布盈利警告透露，预计2022年全年归母净利润亏损将比2021年扩大35%-65%之间；截至2022年9月30日，国美零售逾期贷款约为人民币30亿元。目前，国美零售旗下的国美电器正在全国关闭不盈利的门店，并积极发展直播电商，希望通过“瘦身”和转型来自救。近日，国美零售旗下的真快乐APP重新更名为“国美”，预计可节省品牌推广费用。

2022年12月29日，国美零售还曾公告，其附属公司国美电器近日收到法院破产清算申请，申请人主张追讨货款470.6万元人民币。目前，这一官司还有待法院的审理和宣判。今后，国美零售是否还会对其它欠款进行债务资本化的操作，还需进一步观察。现在，黄光裕以债转股的方式，拟增持国美零售股权至25.66%，不排除为后续操作“铺路”的可能性。

1月18日，国美零售的股价下跌2.36%至0.124港元/股。